上周A股市场迎来修复行情，沪指稳步走高，前期超跌的科技板块情绪回暖、反弹力度显著，市场风格轮动下红利指数表现相对偏弱。不过短期回调并非红利资产基本面走弱，高股息板块盈利、分红根基依旧稳固，叠加回调后估值性价比进一步提升，中长期配置逻辑依然坚实。易方达基金经理杨正旺结合市场复盘、宏观动态，聊聊当前红利板块的投资机会与布局思路。
市场复盘
上周沪指整体涨了2.81%，科技板块在前期超跌之后迎来了一轮情绪修复，反弹力度不小。红利指数表现偏弱。
红利板块的回调并非基本面出了问题，银行、能源等高股息资产经营仍然稳健，分红能力依然在线。
Wind数据显示，整个7月份，中证红利指数共计35家成份股实施年报派息，累计分红总额2541亿元，其中建设银行分红超530亿元，中国银行、招商银行分红额分别为376.6亿元、252.9亿元，中国海油、中国神华分红额超200亿元，另有交通银行、邮储银行、中国建筑等多股分红额在百亿元以上。这些企业都在“真金白银”地回报投资者。
任何资产都不可能天天涨，涨多了之后出现回调，是市场的正常呼吸。跌了之后，同样的分红对应更低的买入成本，对于以长期股息回报为核心逻辑的持有人来说，短期回调反而让资产性价比更好了。
宏观热点
上周宏观层面有个很有意思的"打架"数据，值得多聊几句。
美国7月ISM制造业PMI（可以理解为制造业采购经理人的信心指数，50以上算扩张）升到了55.6，比前值53.3明显走高，连续第七个月站在荣枯线以上。就业分项更是从49.7直接跳到52.8，结束了长达约33个月的收缩——看起来制造业信心很足。但几乎同一时间公布的非农就业数据，却意外减少了2.3万人，而市场预期是增加8万人，5月和6月的数据还被大幅下修了。
一边是制造业老板说"订单不错、我要招人"，一边是实际就业数据说"就业的人没那么多"。这个背离怎么理解？
旺仔的判断是：AI基础设施的大规模建设确实在持续拉动上游订单，制造业端的体感是"热"的；但翻开整个劳动力市场，动能其实在衰减。这种结构上的分化，也让市场在定价经济韧性时偏乐观了一些，短期降低了高股息资产的相对吸引力。
产业层面，周中传闻美国FCC拟禁止进口中国新型号光模块，但市场普遍认为落地难度大，所以对科技板块的情绪修复没造成什么实质影响，属于虚惊一场。
注：数据来自Wind，统计时间截至2026/8/9。
后市展望
所以往后看，在科技板块超跌反弹的节奏下，红利板块短期在相对收益上可能还会承压，但旺仔对于红利资产的中长期逻辑没有动摇。
经历了这轮短期回调，红利资产的估值性价比反而更好了，对于那些关注长期股息回报的投资者来说，现在的位置比一周前更值得关注。
对于重视持有体验、希望在长周期中逐步积累红利资产的投资者，定投或可以成为应对风格轮动的一种方法。其中一个重要的原则是，需要长期按计划执行，并根据估值、股息率和自身资金状况与风险偏好定期复盘，要避免受到情绪诱导，随着短期涨跌频繁改变策略。
来源：易方达基金
风险提示：上述基金经理观点仅代表当期研判，后续市场环境、政策走势、产业格局均可能发生变化，相关分析仅供参考，不构成任何投资建议或承诺，亦不作为法律依据。基金有风险，投资须谨慎。
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